为何T+0模式要变为T+5?邮币卡电子盘交易又有哪些问题阻碍了发展?

曾经的邮币卡电子盘宛如牛市一般呈现出火热的行情，在一些邮币卡实物交易市场里，总能看到一番热闹的景象。但如今，注意到，邮币卡电子盘行情低迷，成交量和成交额大大萎缩。距离全国交易场所清理整顿“回头看”工作6月30日大限仅剩下8天时间，整顿期间全国交易场所进行了大大小小的自发整改：文交所联姻上市公司规范管理；变更交易模式，出现T+0、T+1、T+5、T+N等。

截至目前，监管层最终的监管政策仍未落地，而近期的焦点则集中在是否将交易模式统一变更为T+5模式。

为何一个不错的交易模式，一个群众基础深厚，大大激发了钱邮市场流动性的邮币卡电子盘沦落到了如今的局面？为何曾经运营的T+0模式要变为T+5？邮币卡电子盘交易又有哪些问题阻碍了发展？

文交所纷纷暂停交易

2015年邮币卡电子盘的发展轰动一时，文交所在全国遍地开花，短短一年多的时间内扩张到了200多家。2013年10月上线的南京文交所邮币卡电子盘综合指数开盘时仅100点，到2015年5月指数已达到5500点左右，在近一年半的时间内综指涨势迅猛。邮币卡电子盘，这个互联网+文化+金融的新模式曾经吸引了大批的投资者。

6月20日，作为邮币卡行业内“三南”之一的南方文交所也发布了暂停电子盘交易的公告，这已经是近来宣布暂停交易的第N个文交所了。据邮币资讯统计，截至6月19日，共有97家交易场所做出相关调整，其中29家交易所暂停交易，35家交易所部分或全部退市，15家交易所部分或全部藏品实行T+5交易模式。

邮币卡领域的研究专家、知名作家吴寿林向牛妹谈到，“与前期很多文交所爆发的退市潮不同，文交所暂停交易更多的是等待6月30日监管层政策落地。藏品退市的文交所意味着交易所的彻底关停，而现在暂停交易的文交所大都是在等待6.30监管层的消息。”

如今交易量较大、线上会员较多的几家文交所中，仅有南京文交所仍正常交易，比较知名的几家文交所都已经先后暂停交易。北交所福丽特邮币交易平台自5月31日起全部藏品暂停交易，中南文交所也于6月13日暂停交易，上海地区的数家文交所自6月16日起均实施了保护性停牌。这么多文交所要暂停交易，是为何呢？

看着如今电子盘盘面的现状，不难发现邮币卡线上交易的萧条局面。

如今，仍在交易的南京文交所综合指数一度跌到了820点附近，这个点位已经回到了2014年年底南京所盘面的位置，日成交额也是成倍骤减，过去每日二三十亿元的成交额，如今一度不足一亿元，近期成交也在3亿元左右徘徊。已经暂停交易的中南文交所综合指数更是惨不忍睹，到暂停交易时，综指仅18点，当日成交额仅570万元，要知道交易所上线时的基点尚有100点。其平台上许多藏品的价格早已超跌，很多品种价格都大大低于现货市场，比如《湖南民居邮票》最高点时炒到了2500元，如今只有0.68元。南方文交所的盘面也几乎跌至冰点，综指一度跌破1000点，打回到了两年前的点位，日成交额也降到1千万元左右，很多藏品价格都跌破了最初上市价格。

除了这些会员数量较大、发展较好、已经被上市公司收购的文交所，其他文交所更是成交惨淡，盘面资金急剧减少，电子盘难以维系。又适逢6.30清理整顿大限，文交所纷纷停牌等待也是市场现状所致。

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T+5模式业内众说纷纭

自从北京市金融局传出邮币卡电子盘交易模式采取统一的“T+5”以后，很多投资者和业内人士都不同程度表达了反对“T+5”模式的诉求。6月6日邮币圈报道称，“证监会相关领导表示“T+0”模式对老百姓伤害太大，各个交易所都必须按照“38号文”、“37号文”对交易模式进行T+5整改。”随后部分文交所开始按照规定实施了交易模式“T+5”的调整，但仍有许多文交所没有调整，并不断有投资者表达维持T+0模式的诉求。截至6月21日，北京市金融局仍在政务网上进行建议征集，T+5模式仍未落地全面实施。

那么，为什么会实施T+5模式？

其实从2016年开始，有个别平台就开始实行T+1模式取代T+0模式。2017年初，更有多个平台开始实施灵活性更加受限的T+5模式。全国交易场所清理整顿“回头看”工作启动以来，很多文交所都绷紧了整改的弦，除了对藏品交易把关以外，最明显的变化就是对交易模式的整改。

由于T+0模式有着可以随买随卖的优势，其灵活性大大激发了市场的投资热情。但因市场的不成熟性，很多投资大户往往在尝到甜头后就开始走人杀价，造成盘面价格波动明显，庄家大户操盘的现象严重，后来又出现了所谓的福丽特平台薅羊毛党，造成了很坏的社会影响。其实，邮币卡行业发展至今仍不成熟，为了有效抑制交易投机性，有效监管，规避行业风险，T+5交易模式开始在部分交易平台出现并一度被监管层采纳，但目前仍未全面实施。

对于T+5模式，业内各界众说纷纭，有支持的也有反对的。

吴寿林则认为，“如果监管层推行T+5交易模式，行业内或会出现文交所自身的优胜劣汰，因为T+5模式买入卖出的间隔周期较长，一些本来盘面就不活跃、上市藏品较少、管理不力的文交所就会支撑不住，长时间缺乏资金，成交额太少的交易所就会面临退市关停的境况。而藏品质量好、规模较大，、管理水平好的文交所就会自动生存下来。另外，T+5模式的实施，将对中小投资者的利益更加不利，因为大户和庄家手里的藏品量大，资金充裕。实行T+5之后他可以选择性地在不同时间买入和卖出，影响相对较小。而散户资金量小，手里的藏品也少，买入和卖出很多时候就会非常被动。比如遇上连续跌停的情况，如果散户投资者发现前一天买的藏品买错了，第一天跌停的时候就可以有机会卖出止损，如果实行T+5模式，连续跌停的状况就会让投资者损失惨重而无法操作。”

电子盘问题重重

邮币卡电子盘这个新生事物，本身有着很好的群众基础，民间邮币市场爱好者众多，现货邮币交易历来就有。本来电子盘线上交易可以很好地激发钱邮交易的流通性，实物托管，方便交易，同时集聚资本，让邮币卡投资收藏有更好的发展，实物托管交割，线上交易的方式本来是个好的模式。然而，文交所数量的爆发式增长，庄家大户的不合规爆炒，同时期的监管缺位都造成了目前尴尬的行业局面。

关于文交所数量的规范

前期监管层推动交易场所整合，指出一省原则上只保留一所，更有业内权威人士认为，全国文交所应该只留一家，这样才能有效监管。细细想来，文交所从爆发式增长开始，确实滋生了很多问题，资质批文的问题，归谁管？谁该批？始终没有统一的正式规定，造成很多资质有问题的文交所浑水摸鱼，欺骗投资者。另外，文交所数量太多也造成了同一品种在不同文交所都在上市，且价格千差万别，很多交易所更是虚假托管上市藏品，上市的品种数量竟然远远超过其本身发行量，投资者竟毫无察觉。其藏品托管上市前品种和数量严重缺乏有效监管的问题暴露无遗。

关于主力庄家的不合规操作

邮币卡电子盘上的主力和庄家可以大大主宰一个藏品的价格起伏，他们手里的藏品数量大，价格低。在监管不健全的状态下，主力和庄家为了博取更大收益，就将他们的邮币卡品种拉升到不切实际的价格，一旦吸引到杀红眼的散户，便立刻釜底抽薪，砸场出局。这样的例子在邮币卡电子盘上比比皆是，伤害了广大投资者的热情。从而大家就开始慢慢认为邮币卡电子盘是个欺诈场所，造成投资者对文交所对电子盘抵触不信任。

投资者的教育缺失

许多邮币卡主力和庄家都是从现货商做起，他们中大部分人并未经历过二级资本市场的充分洗礼，并不具备金融基础知识，便将自己的身家压在邮币卡电子盘中。而如果满仓被套的主力无法解套，就会造成这个品种愈发萧条

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